降准降息何谓“适时”又如何“择机”？专家：货币政策资源要用在刀刃上

　　21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

　　2025年政府工作报告再次明确，实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　3月13日，中国人民银行党委召开扩大会议，会议提出，实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　如何理解“适时降准降息”和“择机降准降息”是市场关注的焦点。对此，分析人士指出，降准还有空间，要灵活掌握时机，发挥最大政策效能。目前我国金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下降空间。当前我国的政策利率水平、流动性充裕程度、实体经济融资条件、结构性货币政策工具运用等，已经充分体现了支持性的货币政策立场。同时，经济持续回升向好的内外部挑战和不确定性因素依然较多，货币政策有必要保持合理空间，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况灵活施策，把政策资源用在刀刃上，应对未来各种不确定性。 

　　值得注意的是，国家统计局最新公布数据显示，2月制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，重回扩张区间，制造业景气水平明显回升。2月非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，非制造业继续保持扩张。

　　上述分析人士还称，推动社会综合融资成本下降需要综合施策。结构性降息也是降息，同样有助于进一步降低商业银行资金成本，支持银行在保持净息差相对稳定的情况下，加大对实体经济支持力度，促进企业融资和居民信贷成本稳中有降。 

　　据其介绍，中央银行向商业银行提供的结构性货币政策工具资金利率，可以有效发挥工具价格激励的“牛鼻子”作用，加大对金融机构的激励引导力度，同时通过资金量激励、考核激励、导向激励和声誉激励等，能够与产业政策、信贷政策、银行内部配套制度等加强协调配合，形成政策合力，促进信贷结构优化和经济质效提升。

　　事实上，货币政策也不只是降准降息，近年来货币政策工具箱不断丰富，在流动性管理方面启动买断式逆回购，增加了临时正、逆回购操作等，在总量工具之外，还创新了不少结构性工具。例如，去年创设的两项工具就有效发挥了稳定资本市场的作用。货币政策工具箱丰富，各种工具灵活搭配有利于更好支持实体经济高质量发展。 

　　还有业内专家表示，国际比较看我国金融支持消费力度已然较大，当前提振消费要更多发挥政策合力。“宽货币”到“宽信用”需要有效需求的支撑。目前我国不含个人住房贷款的消费性贷款余额已超20万亿元，贷款利率水平也明显下降，部分银行已低至3%以下。美国即使在2008年金融危机后“零利率”时期，汽车等消费贷款利率仍在5%左右，近年来随着美联储加息，美国消费贷款利率更是抬升至约10%。

　　上述专家进一步强调，消费信贷和消费金融产品本质是靠借钱让居民提前消费，短期内有助于拉高消费数据，但未来钱还是要还的，单纯依靠金融刺激消费难以持续，还潜藏着金融风险。未来促消费关键要切实提高居民收入、完善社会保障，让居民没有后顾之忧，能消费、敢消费，才能持续释放消费潜力，并形成有效的消费信贷需求，实现经济金融良性循环。