2020年度上市酒店集团业绩分析报告

2020年国际酒店集团收入接近腰斩，中国区业绩复苏“一枝独秀”；国内酒店集团营收同比降幅均在50%左右，疫情中仍坚持市场下沉。 现代酒店住宿业发展已逾百年，2020年的这一场世纪疫情似乎成为了显著的分水岭。从年初爆发到全球大流行，再到疫情防控常态化。酒店业在疫情冲击下积极应变自救，全力恢复与拓展，凸显出极强的产业韧性。那么2020年上市酒店市场业绩如何？酒店集团的市场发展变化呈现何种趋向？本文根据网络公开资料对上市的国际酒店集团和国内酒店集团财报进行汇总，以进行研究分析。 一、上市酒店集团最新市值概览：国内酒店集团数量规模发展迅速，市值方面仍需赶超 根据迈点研究院不完全统计，包括美股、港股、A股企业，在国内开展酒店类相关业务的上市酒店集团主要有47家，其中美股9家、港股11家、主板4家、新三板12家、新四板11家。报告选取代表性酒店集团20家，并对其最新市值进行盘点。 美股上市酒店企业市值前3名为：万豪国际（455.05亿美元）、希尔顿酒店（336.4亿美元）、华住（178.15亿美元）；中概股包括华住和格林酒店，格林酒店市值规模相对较小，为13.56亿美元。港股上市酒店企业市值前3名为：华住集团-S（1430亿港元）、香格里拉（248.12亿港元）、开元酒店（37.91亿港元）。主板上市酒店企业包括：（635.5亿元）、（244.5亿元）、（30.57亿元）和（25.11亿元）。新三板上市酒店企业则包括布丁股份（4.95亿元）和山水酒店（1.8亿元）。 从国际酒店集团市值规模来看，可以分为3个梯队：第一梯队为400亿美元以上，主要为万豪国际；第二梯队为100 亿美元以上到400亿美元范围，包括希尔顿酒店、洲际酒店和香格里拉（亚洲）；第三梯队为100亿美元以下，包括凯悦酒店和温德姆酒店及度假村。从国内酒店集团市值规模来看，华住集团酒店市值位居第一，美股和港股市值分别为178.15亿美元和1430亿港元；其次为锦江酒店和首旅酒店等，市值均超百亿元；最后包括华天酒店、金陵饭店、万达酒店发展等，企业市值位于10-50亿元之间。 资料来源：网2021年5月市值数据， 迈点研究院整理 2020年8月，美国酒店权威杂志《HOTELS》公布了 “全球酒店10强”，其中锦江、华住和首旅如家继续荣登前10位，且排名和规模量级不断上升。但在盈利指标上，国内酒店集团与国际酒店集团仍有差距，2019年国际酒店集团每间房平均市值达到151,749元，国内酒店集团每间房平均市值仅为60,434元，2020年疫情影响下这一差距有所缩小，数据分别为107,150元和101,488元。 因此，中国酒店数量和规模发展较为迅速，但在品牌质量和盈利能力方面，仍然需要不断赶超。中国酒店业的首要任务是从酒店投资思维酒店管理思维转变，关键要抓住发展具有独立知识产权的品牌，落实国家关于发展文化软实力的要求，这也是我国酒店业向现代服务业和高质量产业发展的题中之义。 资料来源：《HOTELS》，迈点研究院整理 二、2020年国际酒店集团财报表现：收入接近腰斩，中国区业绩复苏“一枝独秀” 受到疫情影响，国际酒店集团均受到了不小的冲击。从7大集团来看，2020年全年，营收同比平均减少超过四成，下降46.40%；净利润同比平均下降205.03%。精选国际酒店集团成为唯一盈利集团，但同比2019年来看净利润仍下降66.19%。2020年下半年，亏损程度较上半年有所减缓，营收规模也在逐步恢复，酒店巨头们至亚太地区酒店市场也率先恢复，尤其是中国市场的表现可圈可点。根据雅高、凯悦、希尔顿等酒店集团发布的二季度数据来看，虽然暑期持续受到疫情影响，酒店营收出现大幅下降，不过当时这些集团在中国区的酒店入住率均已恢复至60%左右。 根据万豪国际发布的数据来看，2020年大中华区的酒店入住率最高，为45.9%；其次是亚太地区，为38.8%；而欧洲地区酒店入住率最低，为21.7%。从万豪全系统酒店的RevPAR降幅比较上看，大中华区酒店RevPAR同比降幅最低，为42.4%，而欧洲地区RevPAR同比降幅最高，为75.1%。从洲际酒店集团数据来看，2020年度洲际酒店年度平均可出租客房收入下降52.5%，其大中华区的业绩复苏最为强劲，第四季度的平均可出租客房收入仅下降18.2%，而美洲地区下降49.5%，欧洲、中东和非洲则下降70.5%。凯悦酒店数据显示，集团旗下酒店的RevPAR从2020年第三季度开始适度改善，在2020年第四季度继续改善，其中大中华区和美国的精选服务酒店经营指标最为强势。 资料来源：酒店集团财报，迈点研究院整理 （备注：本文所有数据以相应年报数据为准） 从国际酒店集团2020年新开业门店数据来看，全球范围内持续的疫情造成其新开业门店数量较上年大幅降低。万豪2020年新开业门店数量为399家，仅为2019年516家的77.33%；希尔顿为414家，是2019年470家的88.09%。从国际酒店集团资产管理模式来看，2020年万豪、希尔顿和凯悦的全球特许加盟酒店数量占全球总酒店数量的比例分别是70.56%、88.02%和51.32%，特许加盟酒店数量在各个集团全球门店总量中占比最大。与轻资产管理模式中的委托管理相比，特许加盟盈利规模主要和门店数量相关，因此受行业波动影响程度较小，与日常经营成本的脱钩使得加盟业务拥有更大的盈利空间和抗风险能力。 资料来源：酒店集团财报，迈点研究院整理 （备注：本文所有数据以相应年报数据为准） 三、2020年国内酒店集团财报变现：营收同比降幅均在50%左右，疫情中仍坚持市场下沉 2020年，国内酒店集团营收情况如下所示：营收总额超过100亿元的，仅有1个：华住集团（101.92亿元，同减9.06%）；营收总额在10到100亿元的，共4个：锦江国际集团（98.98亿元，同减34.45%）、首旅如家酒店集团（52.82亿元，同减36.45%）、开元酒店集团（15.98亿元，同减17.1%）、南京金陵文旅酒店管理有限公司（11.4亿元，同减5.8%）；营收总额不到10亿元的，共5个：格林酒店集团（9.30亿元，同减14.84%）、万达酒店及度假村（5.52亿元，同减24.25%）、华天酒店集团股份有限公司（5.15亿元，同减53.59%）、山水酒店集团股份有限公司（3.46亿元，同减36.4%）和浙江君亭酒店管理股份有限公司（2.56亿元，同减32.91%）。 各国内酒店集团净利润同比皆呈现下降态势，高于-100%范围内的有5家，分别为锦江国际集团、格林酒店集团、开元酒店集团、南京金陵文旅酒店管理有限公司和浙江君亭酒店管理股份有限公司。净利润总额为正的酒店集团的有6家（即净利润前六），分别为：格林酒店集团（2.45亿元，同减44.06%）、万达酒店及度假村（1.94亿元，同减155.64%）、锦江国际集团（1.10亿元，同减89.91%）和南京金陵文旅酒店管理有限公司（4339.9万元，同减41.2%）、浙江君亭酒店管理股份有限公司（3035.75万元，同减52.98%）和开元酒店集团（2660万元，同减87%）。 资料来源：酒店集团财报，迈点研究院整理 （备注：本文所有数据以相应年报数据为准） 在遭受了疫情的冲击后，势单力薄、抗风险能力弱的单体酒店加快走向连锁化已成为不可逆的趋势，国内各酒店集团加速市场下沉。2020年全年，华住集团依然坚持其千城万店战略，中国区内开设32家租赁酒店以及1605家管理加盟酒店及特许经营酒店，并关闭39家租赁酒店以及547家管理加盟及特许经营酒店。2020年锦江国际集团新开业酒店1,842家， 开业退出酒店323家，开业转筹建酒店627 家， 净增开业酒店 892 家，其中直营酒店减少55家，加盟酒店增加 947 家。截至 2020 年年底，已经开业的酒店合计达到 9,406家，已经开业的酒店客房总数达到 919,496间。2020年，首旅如家全年新开店909家，较2019年增加80家，完成了经营层年初制定的全年800-1000家开店计划。截至2020年年底，首旅如家的酒店数量4895家（含境外1家），客房间数432,453间。公司中高端酒店数量1165家，占比23.8%，客房间数128,224间，占总客房间数的29.7%。 资料来源：酒店集团财报，迈点研究院整理 （备注：本文所有数据以相应年报数据为准） 资料来源：酒店集团财报，迈点研究院整理 （备注：本文所有数据以相应年报数据为准） 四、2021年上市酒店集团趋势展望：回暖复苏加快，国际国内酒店集团市场份额正在改变 1.回暖复苏加快 在经历了业绩低迷的一年之后，酒店集团迎来复苏也成为业界所期盼。中国旅游研究院预计，2021年，国内旅游人数41亿人次，旅游经济将从全面复工复产走向消费、投资全面复苏。业内人士认为，今年将是酒店业走出U形曲线且业绩持续向上的一年。结合酒店类上市企业2021年第一季度营收数据来看，与同期（2020年第一季度）相比，国内酒店集团营收规模实现正增长，国际酒店集团营收规模下降50%左右，盈利恢复尚需时日。 2021年“五一”假期刚过，经文化和旅游部测算，全国国内旅游出游2.3亿人次，同比增长119.7%，按可比口径恢复至疫前同期的103.2%;实现国内旅游收入1132.3亿元，同比增长138.1%，按可比口径恢复至疫前同期的77.0%。各场景假期消费的全面复苏，表明国内消费回暖的速度正在加快。 资料来源：酒店集团财报，迈点研究院整理 （备注：本文所有数据以相应年报数据为准） 2.扩张提速推进 在过去的一年，各大酒店集团并没有因为疫情而放缓在华扩张的速度，甚至有持续提速的趋势。根据洲际酒店集团近日公布的2021年全球酒店开业计划，今年春季该集团在大中华区开业第500家酒店，与此同时，洲际酒店集团旗下的智选假日酒店品牌也在高速扩张中，截至2020年底，该品牌在大中华区开业数量已达212家。 此外，希尔顿酒店也已于去年底在大中华区开业了第300家酒店，并将于今年迎来第400家酒店。无独有偶，作为全球最大酒店集团万豪国际则也公布，在华运营酒店超过400家，2021年集团计划在亚太区开设的近100家酒店中约有75%位于中国区，并预计将在华迎来诸多发展里程碑，中国市场将成为亚太区首个集齐集团旗下所有奢华酒店品牌全阵营的市场。 3.内外资结构转化 30年前，外资国际品牌相对强势，高端酒店通过委托管理引进外资品牌，伴随中国经济、酒店业发展和消费者愈加理性成熟，国内酒店品牌也逐步从经济、中档演进至高端市场。另外一方面，在酒店投资回报的约束下，国内酒店集团管理理念和经营模式更加可控，优势进一步凸显，国际酒店摘牌事件频发，国内外酒店集团市场份额正在发生明显转化。2020年疫情影响下，国内酒店集团反应更加迅速、应对措施更加丰富、实现盈利好于预期，营收和净利润等财报数据降幅远小于国际酒店集团，倒逼国际酒店集团在本土化、文旅化方面进一步打造新的能力，可以预见，2021年，国际国内酒店集团市场竞争将更加激烈。 从资产管理模式来看，以重资产投资或者租赁占比较高的集团损失更为惨重，而以轻资产运营尤其是特许经营为主的集团相反亏损可控甚至于盈利，如精选集团。截止2020年12月31日国际酒店集团直营店占比万豪为0.86%、希尔顿为0.94%、凯悦为3.87%，国内头部酒店集团直营店占比来看，华住为11.10%、首旅如家为23.02%、锦江为9.93%。由此可见，国内酒店集团的直营店占比与国际酒店集团相比仍有下降空间，通过轻资产推进，内外资酒店酒店集团的力量对比态势将愈加清晰。