12月经济运行有望延续回升向好态势12月金股：多举并施提升政策预期，市场中期仍有望向上

11月，上证指数成交额为16.3万亿元，深证成指成交额为24.2万亿元，两市成交额合计为40.5万亿元，创今年以来A股月度成交额新高。 截至11月29日收盘，A股三大指数全面上涨。上证综指收报3326.46点，全月上涨1.42%；深证成指报10611.72点，全月上涨0.19%；创业板指收于2224.00点，全月上涨2.75%。 经济数据方面，中国11月官方制造业PMI为50.3，前值50.1。中国11月官方非制造业PMI为50，前值50.2；综合PMI为50.8，前值50.8。11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.5，为7月以来最高，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。 11月，12万亿化债、房地产税收改革及加大逆周期调节力度等重磅政策被推出。 11月5日，中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告提出，下一步工作考虑：坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境；全面加强金融监管，切实提高监管有效性；持续提升金融服务质效，加大金融支持经济高质量发展的力度；不断深化金融改革开放，加快构建中国特色现代金融体系；积极稳妥防范化解金融风险，全力维护金融体系整体稳定。 11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议会议表决通过了《全国人民代表大会常务委员会关于批准〈国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案〉的决议》。财政部部长蓝佛安表示，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。在解决存量债务风险的同时，必须坚决遏制新增隐性债务。 11月12日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布了《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，11月13日税务总局发布了《关于降低土地增值税预征率下限的公告》，自2024年12月1日起执行。政策提出，购买家庭唯一及第二套住房，140平方米及以下按1%税率征收契税，并明确北京、上海、广州、深圳可以与其他地区统一适用二套房契税优惠。在城市取消普通住宅标准后，对个人销售已购买2年及以上住房一律免征增值税。土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。 11月19日，证监会主席吴清在国际金融领袖投资峰会上表示，进一步保持境外融资渠道畅通，进一步提升境外上市的备案效率，积极支持符合条件的境内企业赴境外上市，更好地利用好两个市场两种资源。 11月21日，商务部发布了《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，从扩大出口信用保险承保规模和覆盖面；加大对外贸企业的融资支持力度；优化跨境贸易结算；促进跨境电商发展；扩大特色农产品等商品出口；支持关键设备、能源资源等产品进口；推动绿色贸易、边民互市贸易、保税维修创新发展；吸引和便利商务人员跨境往来；提升外贸海运保障能力，加强外贸企业用工服务等九方面提出若干政策措施。 11月22日，国家数据局向社会公开征求《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》意见，提出2024-2026年，利用2-3年左右时间，围绕重要行业领域和典型应用场景，开展数据基础设施技术路线试点试验，支持部分地方、行业、领域先行先试，丰富解决方案供给。制定统一目录标识、统一身份登记、统一接口要求的标准规范，夯实数据基础设施互联互通技术基础。完成国家数据基础设施建设顶层设计，明确国家数据基础设施建设的技术路线和实践路径。到2029年，基本建成国家数据基础设施主体结构。 12月2日，央行公告称，自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径，修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。 2024年即将收官，对于年末的市场情况，机构的预测分歧依旧很大。 如国投证券、银河证券等一些机构认为按照历史经验来看，12月前后大概率将迎来市场的传统“跨年行情”，A股出现年末/年初爆发行情的概率较大。招商证券、申万宏源等则认为市场或仍以震荡市为主，中央经济工作会议召开以来，政策发力预期渐强，与美国大选结果公布以来的一些负面预期形成对冲。 更普遍的观点是，在政策加码的积极预期下，市场中期仍有望向上。 光大证券认为当前市场预期主要受政策、增量资金、外部风险等因素的影响，若未来政策加力出台、增量资金超预期流入以及市场对中美关系走向的担忧缓解，或将推动市场预期进一步改善，A股市场有望重拾升势；平安证券认为考虑到内部积极因素仍在累积，部分经济数据有企稳迹象且政策仍有望加码，市场中期上行方向保持不变；银河证券认为影响A股中期趋势的根本是国内基本面+预期管理，未来伴随政策加码，A股估值中枢有望持续抬升。

配置方面，TMT、军工兼具成长及均衡属性，同时为受政策支持和产业转型的新质生产力、高端制造业方向，建议关注科技、军工等板块里的价值股。此外，国泰君安看好港股互联网的跨年反弹；申万宏源认为其为基本面拐点已确立的核心资产，是2025年景气拐点。 投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。